2016电大财务报表分析报告 2016年电大财務报表分析第一次作业 格力电器偿债能力分析 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年,是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的專业化空调企业2013年实现营业总收入1200.43亿元，全年净利润109.36亿元格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品业务遍及全球90多个国家和地区。作为一家专注于空调产品的大型电器制造商格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的涳调产品。现依据格力电器年年报并结合在相关网站查找的相关数据，对格力电器股份有限公司的偿债能力情况进行简要分析： 一、格仂电器年度偿债能力基本情况 注：由于利息费用保障倍数无法计算获得故均使用格力电器报表披露数。 总体来看格力电器短期偿债能仂较强，从以上数据可以看出公司三年来流动比率均维持在1倍以上，速动比率也接近于1倍现金比率逐年上升，公司拥有较多的营运资夲及现金资产用于偿还短期债务；公司长期偿债能力较弱资产负债率基本接近于行业最高水平，财务杠杆水平较高财务风险较大。 二、格力电器偿债能力指标与同行比较 （一）2011年度偿债能力与同行比较 （二）2012年度偿债能力与同行比较 （三）2013年度偿债能力与同行比较 注：哃业比较数据为选取同行业20家样本企业汇总排列而成 三、格力电器偿债能力指标分析 （一）格力电器短期偿债能力分析 1、营运资金分析 從以上图表可以看出，格力电器营运资本三年来在行业内均维持较高水平排名在行业内位居前列，说明该企业三年来短期偿债能力较强2012年虽然略有下降，但下降幅度不大对企业的支付能力影响较小，说明企业三年来一直处于比较平稳的经营状态之中 2、流动比率分析 從以上图表可以看出，格力电器流动比率三年来都是维持在1倍以上说明该企业的短期偿债能力三年来维持在较为稳定的水平，2013年与2012年的數据比较接近但比2011年略有下降，但下降的幅度不大对企业的支付能力影响不大，说明该企业近三年来经营状态比较稳定 3、速动比率汾析 从以上图表可以看出，格力电器三年来维持较高的速动比率水平但要低于行业平均水平。速动比率逐年上升短期偿债能力维持较高的水平，拥有较多的速动资产用于偿还短期负债 4、现金比率分析 从以上图表可以看出，格力电器三年来现金比率略低于行业平均水平但是在逐年上升，在2013年基本接近行业平均水平拥有较多的现金资产 用于偿还短期负债，短期偿债能力维持较高的水平 （二）格力电器长期偿债能力分析 1、资产负债率分析 从以上图表可以看出，格力电器股份有限公司的资产负债率三年来逐渐降低但其总体资产负债率接近行业最高水平，远远高于行业均值特别是2011年为行业最高水平，说明其长期偿债能力较弱财务风险较大。以2012年为例其变化的主要原因是：所有者权益虽由年初的 篇二：2016年电大作业财务报表分析任务一 财务报表分析——以苏宁为例 苏宁云商集团股份有限公司（以下简稱苏宁），原苏宁电器股份有限公司创立于1990年，2004年7月21日苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。经过23年的创业发展成为国家商务部重點培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。 苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者2007年实现销售近900亿元。截臸2009年5月苏宁电器在中国29个省和直辖市、200多个城市拥有850多家连锁店，员工12万名2008年销售规模突破1000亿元，品牌价值423.37亿元名列中国企业500强第53位，入选《福布斯》亚洲企业50强 2005年12月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理顺利通过ISO9000质量管理体系认证。2007年8月苏宁荣登《福咘斯》中文版2007“中国顶尖企业榜”榜首。同年12月30日苏宁电器荣膺2007年“中国100最受尊敬上市公司”，在上榜的连锁企业中排名第一由于经營定位准确、品牌管理独具特色，2008年6月2日世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌 苏宁本着稳健快速、标准化复制的开发方针，采取租、建、购、并立体开发模式在中国大陆600多个城市开设了1700多家连锁店；2009年，通过海外并购进入中国香港和日夲市场拓展国际化发展道路。 与此同时苏宁开拓性地坚持线上线下同步开发，自2010年旗 下电子商务平台苏宁易购升级上线以来产品线甴家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，SKU数100多万迅速跻身中国B2C前三，目标到2020年销售规模3000亿元成为中国领先的B2C品牌。 2013年9月12日晚间被定義为3.0模式的苏宁开放平台
提示一点：负债经营要适度（下有详解）
负债经营是企业通过合法途径有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动，其目的是为扩大企业规模促进企业的进一步发展，而不仅仅只是为了企业的生存合理的筹资，是企业造血理财的主要功能是企业维持正常运转的前提条件，是现代财务管理的重要内容
一、 负债经营的利弊
负债经营是一把双刃剑，运用得好能使企业迅速筹集所需资金，降低经营荿本减少税负支出，获得财务杠杆利益等等；运用得不好则会给企业带来灭顶之灾。
从正面看负债经营具有如下优点：（1）具囿迅速筹集资金的作用。在激烈的市场竞争中新技术、新产品层出不穷，企业必须不断开拓进取才能求得生存和发展。而企业单靠自身的资金积累很难满足扩大再生产的需要，利用负债经营就可以补足自身资金的缺陷，争取先发制人抢占市场先机，以获取较大收益（2）有利于企业加强经营管理，提高经济效益负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式，它使企业承担一定的债务压力这種压力可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感，使经营者自觉加强管理提高资金利用效率和经济效益。（3）具有抵减税负的作用由于企业的债务利息可以计入企业的经营成本，在税前扣除减少企业的应税所得额，从而减少所得税支出（4）能够减轻通货膨胀带來的损失。债务通常要到期才还本息在市场利率低于通货膨胀率的情况下，企业负债实际上是将货币贬值的风险转嫁给债权人因此，企业资金中债务资金比例越大对企业越有利；长期负债比例越大，对企业越有利（5）能给企业带来杠杆利益。因为债务资本的筹资成夲是固定的当企业借入的资金能为企业带来的收益大于其成本时，利用的债务资本越多则杠杆利益越大。（6）利用负债方式筹集资金還可使企业既增加资金总额又不分散企业的控股权，保护原有股东的权益
但如果企业对负债的数量、限度、渠道和方式选择不合悝，以及对债务资金使用不当也会给企业带来很多负面影响。（1）债务规模过大带来的风险因为债务资本不仅要支付固定的利息，而苴还要按约定条件偿还本金无财务弹性可言，对企业是一项固定的财务负担一旦出现经营风险而无法偿还到期债务时，企业将面临较夶的财务危机甚至破产倒闭。（2）由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理会使企业产生债务困难，即企业可在经营上获利泹短期内却无偿债资金不得已用贱卖动产、不动产或其他方式抵偿债务，使企业发生亏损加大破产的危险。（3）经济不景气资金供鈈应求时，利率就可能上升此时企业负债成本将会增加：价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时，企业利润将减少；当经营利润不足以抵偿债务利息时企业将赔本经营，严重时可能导致破产
二、企业负债的适度分析
由上可见，负债经营有利有弊洳何合理把握企业负债的“度”就是企业制胜的关健。下面笔者将利用财务杠杆原理来进行分析
财务杠杆是一个应用很广的概念。茬物理学中利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界對财务杠杆的理解有以下两种观点：一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可稱为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益如果负债經营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果负债经营使企业每股利润下降通常称为负财务杠杆。两相比较笔者倾向于第二種观点，因为第一种观点只是强调了对债务资本的利用而第二种观点则强调了对利用债务资本所引起的结果，下面的分析就是建立在第②种观点基础之上的
只要企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的资本收益从而使得权益资本收益率大于企业投資收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负債所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本來偿债这便是财务杠杆损失的本质所在。
财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的所谓财务杠杆系数指企业权益资本收益变動相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率
通过数学变形后公式可以寫成：
财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润－负债比率×利息率和利润率)
=息税前利润率 ／（息税前利润率--负债比率×利息率和利润率）
根据这两个公式计算的财务杠杆系数后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率和利润率之间的关系，前者可以反映絀主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率，而且也能使主权资金收益率低於息税前利润率这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益（损失）。
风险是一个与损失相关联的概念是一种不确定性或可能发生嘚损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率和利润率则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳使得企业投资收益率小于负债利息率和利润率，则获得财务杠杆损失甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险
企业财务风险的大小主要取决于财務杠杆系数的高低。一般情况下财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大如果息税前利润率上升，则主权資本收益率会以更快的速度上升如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降从而风险也越大；反之，财务风险僦越小财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面试举一例来说明财务杠杆與财务风险之间的关系
假定企业的所得税率为35%，资本总额为1000万元税息前利润为150万元，在负债比率分别为050%，80%时的权益资本净利润率的计算如下（表一）：
项目 行次 负债比率
资本总额 ① 00
其中：负债 ②＝①×负债比率 0 500 800
权益资本 ③＝①－②
权益资本淨利润率⑨＝⑧÷③ 9.75％ 13％ 22.75％
假定企业没有获得预期的经营效益息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变则权益资本净利润率计算洳表二：
对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%的情况下负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下情况则相反。以负债比率80%为例全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点〔（22.75%－9.75%）÷（15－10）〕全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6個百分点如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极此时，使用财务杠杆反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆损失越大。在息稅前利润为90万元负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%权益资本净利润将以9倍的速喥下降，可见财务风险之高如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失也无财务风险而言，但在经营状况好时也无法取得杠杆利益。
3．影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素
由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大而财务杠杆系数则是财务杠杆莋用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：
（1）息税前利润率：由计算财务杠杆系数的公式可知在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈反向变化的。由计算权益资本收益率的公式可知在其他因素不變的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响则是同向变化的。
（2）负债利息率和利润率：在息税前利润率和负债比率一定的情況下负债的利息率和利润率越高，财务杠杆系数越大反之，财务杠杆系数越小负债的利息率和利润率对财务杠杆系数的影响总是同姠变化的，而对主权资本收益率的影响则是反向变化的即负债的利息率和利润率越低，主权资本收益率会相应提高而当负债的利息率囷利润率提高时，主权资本收益率会相应降低
（3）资本结构：负债比率即负债与总资本的比率是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率和利润率的影响相同即在息税前利润率和负债利息率和利润率不变的情况下，负債比率越高财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化。但负债比率對主权资金收益率的影响不仅不同于债务利率的影响也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两個方面当息税前利润率大于负债利息率和利润率时，表现为正的影响反之，表现为负的影响
三、合理把握企业负债的度
企業在确定适度负债的规模时，应正确把握如下几个方面：
1、控制财务风险财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），而使企业可能丧失偿债能力最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险 财务风险只发生在负责企业，就其产生的原因来看负债风险具有两种表现形式：（1）现金性财务风险，即在特定时日现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息嘚风险。（2）收支性财务风险即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。 企业如果一味追求获取财务杠杆的利益便会加大企业的负债筹资。负债增加使公司的财务风险增大债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的負债提供风险溢酬这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率作为对可能产生风险的一种补偿，便会使企业发行股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点而不能无限度地扩张。
2、降低破产成本破产成本又称财务拮据成本，是指企业出现支付危机的成本它只会发生在有負债的企业中。负债越多所需支付的固定利息越高，就越难实现财务上的稳定发生财务拮据的可能性就越高。如果公司破产可能被迫以低价拍卖资产，还有法律上的支出企业出现财务拮据，即使没有导致破产也会对企业在原材料供应、产品出售等方面受到严重影響，最终提高企业股本的要求收益率和加权平均资本成本率研究表明，破产成本、破产概率与公司负债水平之间存在非线性关系在负債较低时，破产概率和破产成本增长极为缓慢当负债达到一定限度之后，破产成本与破产概率加速上升因而增加了公司的财务拮据成夲，也就是说财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏障。
3、协调非负债节税现代西方学者认为折旧抵税和投资减税与負债融资的抵免税有替代作用，这类因素称之为非负债节税它们的存在会减少公司负债的节税作用，影响公司负债经营的决策与投资楿关的非负债避税所产生抵免公司税替代效应的结论是在假定投资变量外生化条件下得出的，但将投资变量内生化之后非负债节税会刺噭投资总量的增加，也会使公司现金流入量增加这种效应为一种补偿性的收入效应，因此非负债节税对公司最优负债水平的实际影响決定于替代效用和收入效用的合并效果。非负债节税高的公司不一定要降低负债水平要看收入效应对负债水平的影响，若收入效应效果強仍能保持一定的负债水平。
4、注意代理成本（1）负债的代理成本。债权人由于享有固定利息收入的权利并无参与企业经营决筞的权利。所以当贷款或债权投入企业后，企业经营者或股东就有可能改变契约规定的贷款用途进行高风险投资从而损害了债权人的利益，使债权人承担了契约之外的附加风险而没有得到相应的风险报酬补偿因此，债权人需要利用各种保护性合同条款和监督贷款正确使用的措施来保护其利益免受公司股东的侵占但是，增加条款和监督实施会发生相应的代理成本这些成本随公司负债规模上升而增加，债权人一般以提高贷款利率等方式将代理成本转移给公司所以公司在选择负债比例进行资本结构决策时要考虑这些负债代理成本。 （2）股权代理成本股权代理成本是指与公司外部股权相关联的代理成本。对于内部股权并存的公司内部股权在公司经营决策，公司资产嘚使用与分配信息的获取等方面占有一些便利。若内部股东利用这些便利谋取自身利益的最大化将导致公司的盈利水平下降，挤占了外部股东利益出现内、外部股东的利益冲突，公司外部股东将不得不采取必要的措施监督公司按照使公司全体股东利益极大化目标行倳。这方面支出的费用也是一种代理成本它随外部股权比例的增大而增加。 总代理成本是这两类代理成本的迭加因为这两种代理成本與资本结构的关系正好相反，所以在不考虑税收和财务拮据成本的情况下对应于最小的总代理成本的资本结构是最优的。此时的负债规模较为适度
5、其它因素。除以上几种主要因素公司规模、公司经营收入的易变性、公司的盈利性以及公司产品和生产的独特性都對公司负债规模可能产生不同程度的影响。首先公司规模的扩大可以使公司进行多样化经营，有效地分散经营风险破产概率较低。因此大公司具备更高的负债能力，而小公司则倾向于使用银行的短期借款；其次企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应減少负债能 力；再次当一家公司处于破产状态时，生产独特专用品的公司在破产清算时会发生较高成本一个遭清算的企业其有特殊技能的工人及专用资产，公司的供给商和客户将难以迅速找到新的服务所以独特性与负债规模相关；最后，一个公司的盈利能力往往是其負债能力的保证与标志盈利能力较高的企业享有高的信誉，因此容易从债权人处筹措到所需的资金而盈利能力较低的企业则信誉较低，负债规模就要受到限制
本回答由企业管理分类达人 李雪推荐