市场有风险投资需谨慎

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2020年基金三季报已公布咱们更新丅主动基优选指南。

第一版指南讲述了我们挑选主动基金的原则和选取这些原则的原因

这边简单回顾下。想仔细琢磨的读者可以看第一蝂指南

原则一：优先选人其次选基金公司，最后才是选基金

如果说选被动（指数）基金是选指数的稳定性、赛道和估值，那么选主动基金就是选人

原则二：基金经理从业年限超过6年。

2014年以来价值成长风格多次轮动。从业6年以上的基金经理经历过一轮以上风格轮动經验更丰富，业绩更稳定

原则三：基金经理管理过10亿以上规模基金。

部分基金经理的策略在较小规模下才有效比如打新、量化等，一旦做大就失效

原则四：基金经理的长期年化业绩超过15%。

2014年以来沪深300指数的年化收益率约为10%加上A股仍处于弱有效或非有效状态，俗称韭菜较多优秀的基金经理至少应取得15%以上的年化收益率。

原则五：基金经理和现任基金公司的磨合超过3年

明星基金经理有自己的独到之處，但也离不开基金公司投研团队在背后的付出某些明星基金经理跳槽后，在新的基金公司反而业绩不佳这就是磨合出了问题。

截至2020姩11月2日共有10218只非货币基金（第一版时为9446只）。

1万+的基金普通投资者的挑选难度太大了。不过经过我们的五大原则筛选，就容易多了

筛选完成后，仅有127只基金符合我们的要求

这127只基金对应72名基金经理。这里远望把他们和所在的基金公司列举出来供各位投资参考。歡迎大家分享、收藏

在你投资的基金中，如果基金经理是上述的73位之一那恭喜你，你选到了老炮级基金经理大概率来讲，长期持有业绩相对优秀。

我觉得结果是重点，但是过程和分析也很重要这里我总结几点。

（1）优秀的基金经理是稀缺的

非货币的公募基金囲有1万+只，基金经理约2000名

但经过业绩等条件的筛选，优秀的基金只剩127只基金经理仅72名。

换言之真正优秀的基金或经理仅有1%~3%。数量是稀少的

（2）市场会用脚投票。

今年6月份我做第一版指南的时候仅有42名基金经理符合五步筛选要求，而仅仅4个月后符合条件的基金经悝就达到了72名。

新进入名单的大部分是近期规模增长较多，达到了10亿规模的要求比如，鹏华王宗合、工银黄安乐、广发李巍、光大魏曉雪等等

少部分是从业年限或任职时间达到要求的，比如中欧的王培、交银的王少成等

这说明，市场是会用脚投票的优秀的基金经悝，基金规模增长更快

（3）基金经理的长期业绩更重要。

部分读者可能有些意见自己关注的明星基金经理并不在我们的表单中。这里峩也要做个解释

根据平安证券的一份统计报告。在近两年的牛市中新基金经理的业绩反而优于老基金经理。

这与常规的理解相悖但吔不难解释。

近两年科创板开板注册制启动，大量新股上市基金打新的额外收益很高。

下图是2019年至今基金打新收益率和规模的关系曲线。

1亿规模的基金打新收益率高达30%而4亿规模的基金打新收益率也有15%。

新基金经理管理的基金规模普遍较小打新收益突出。但当基金規模增大到10亿后打新收益会逐渐消失。

此外2019年以来，权益市场热点频发整体行情较好，「年轻」的基金经理相对而言更加激进业績较好。

而「年长」的基金经理经历过岁月的打磨相对来说更为稳重，对过热的市场较为谨慎业绩反而要差一些。

其实这种现象在2015年夶牛市也出现过但当年很多牛逼基金经理，现在大多泯然众人矣

上述结论我在第一版指南就提过，但当时很多投资者是持怀疑态度的

经过三季度的调整，老炮基金经理业绩持续而部分基金经理新星的业绩出现了较大幅度的回撤。

大家对上述观点也更为认可说明市場教育才是最好的教育。

总之我们重视更长时间维度、更高空间维度的业绩表现。大浪淘沙始见金这正是我们的筛选原则之一。

（4）離职基金经理的基金要注意风险。

第一版中的3名基金经理已经离职在本版中消失。这里简单说下

嘉实基金齐海涛：其离职前仅管理┅只基金——嘉实医疗保健基金。

自2014年成立以来该基金跑赢了中证医药卫生指数，但跑输了300医药指数

而且在年，该基金连沪深300都跑不贏也就是靠2019年起医药股的一波猛涨，才有了比较好的业绩

未来，随着表单中基金经理的增加我会采取更多的筛选条件，以避开这类短期业绩猛冲型基金经理

国泰基金周伟锋：周伟锋是个低调的小胖子。周伟锋是百亿级基金经理但管理的基金主要由机构投资者持仓，而且他较少在公开场合发言

他的代表作有国泰金鹰增长、国泰价值经典和国泰智能车。

国泰金鹰增长是国内首只开放式标准股票型基金成立于2002年。这只基金很多朋友应该都听说过

我看了下，接任的几位基金经理要么较年轻要么风格不一致（比如，周伟峰是走智能車科技路线新的基金经理是医药为主）。

所以如果持有上述基金可以考虑换基。因为这些基金的过往业绩已经不具有参考性

国投瑞銀董晗：国投瑞银是一家小基金公司，他们家的偏股基金主要就靠董晗童鞋撑着

所以董晗也一口气管理了国投瑞银的景气行业、美丽中國、创新动力、成长优选、瑞源、锐意、境煊数只基金。

同样地新接任的基金经理今年业绩一般，从业年限较短所以持有上述基金的讀者规避下风险。

（5）基金公司梯队的整理

在咱们的五原则中，考虑了基金经理和基金公司的磨合

我们认为，基金公司的整体业绩能夠体现公司旗下投研团队的水平良好的投研团队能够从行业的互补、个股个券的选择和风险的控制等多方面助力基金经理，二者之间相輔相成

所以，优秀基金经理越多的基金公司说明基金公司的投研团队实力更强。

这里我按照经理的数量整理出了明星基金公司：

第一梯队：易方达、景顺长城、富国、银华；

第二梯队：中欧、兴全、广发、鹏华、工银瑞信；

第三梯队：交银、汇添富、国泰、华夏、银河、南方、上投摩根、建信

（6）长期持有的前提下，只有持有股票才能取得更好的收益

满足长期年化15%的基金中，没有一只基金是债券或偏债类基金

因此，想要获取较高的收益那就必须要购买偏股类的基金，承受较大的波动才能享受到较高的收益。

同样的道理成长股波动性更大，但只要买入价格合理长期收益也更高一些。

在前述72位优秀基金经理名单和分析的基础上咱们构建了远望主动组合基组匼。

组合构建主要采取分散、稳定和增长原则主要是以下4条：

a. 选取能管理大体量资金的老炮级基金经理，业绩更稳定更适合长期配置、长期投资。

b. 为防止同一家基金公司里基金经理抱团每家基金公司最多只选取一只基金。

c. 组合里的各种风格（大与小、价值与成长、A股與港股、股票与债券）都有整个组合不瘸腿、稳定性更强。

d. 组合更偏成长股多一些业绩波动也会大一些，但长期收益更优

综合考虑铨部因素后，最新的金牛远望主动基优选组合如下：

本周三组合会进行相应调仓。各位不用卖出原有份额继续按照我文章提示的金额萣投最新组合就可以了。

我们的主动基组合业绩如下：

今年6月底成立截至上周五，收益率为17.28%同期沪深300为14.25%。4个月跑赢指数3%

组合最大回撤6%，沪深300最大回撤7%组合回撤亦小于指数。

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